A da valorização do real frente ao dólar, o que levou à deflação.
B das expectativas inflacionárias, que continuavam acima da meta.
C da situação de pleno emprego, que diminuiu muito a demanda.
D da subida repentina do dólar, que provocou instabilidade.
E da explosão da dívida pública, que ultrapassou o valor de 100% do PIB.